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现金流量表综合分析

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来源:转载更新时间:2017-06-18
  现金流量表,反映的是某一上市公司在某一特定时期内(如季末、年中、年末)现金流进、流出及流入净额状况的财务报表,它是对资产负债表和利润表(损益表)这二张静态报表的动态补充。这里的现金,指的是企业的货币性资产,它不仅包括库存现金和银行存款,还包括其它货币性资产及现金等价物,而现金等价物,则指的是期限短、流动性强、易于变换成已知现金的价值变动风险较小的投资。通过对现金流量表的分析,可以使我们对企业的运转情况有进一步的了解,并有助于我们作出正确的投资决策,比如有的上市公司的帐面利润很是丰厚,但却没有充浴的现金来支付相应的支出,甚至于不能够偿还企业到期债务;换言之,企业有很多的“利润”,但手头现钱却不足———这是一个非常重要而又危险的信号,而要发现这一信号,现金流量表无疑有着至关重要的作用。

  一、了解现金流量表的大体架构。目前,上市公司的现金流量表一般由五大项和一些补充资料组成,其中,经营、投资、筹资三大活动所产生的现金流量是我们研究的重点。在每一项活动当中,现金流量表都将现金的流入与流出明显地区分开来,相应地,涉及到了一些子项,在深入分析之前,我们可以暂不理会它们,我们首先要关心的,是本期流入的净额及流入与流出的总数,当我们感觉有明显的异常情况时,再回过头来细细琢磨对应的构成状况。比如,金马股份(0980)2000年末的经营活动产生的现金流净额为-2444万元,投资活动产生的现金流净额为-1.1亿元,经营活动产生的现金流净额为3.2亿元。很明显,从总体上看,其经营活动的现金流出现了问题;投资活动的现金流为负数,这说明在报告期内,该公司有一定投资,细查后,发现其投资短期国债和债权用去了1个亿,而正常的投资项目进展状况缓慢;筹资活动的现金流很大,主要系报告期内公司股票发行上市所致。很明显,就其现金流量表上来看,公司经营状况不是很好,但我们也要看到,该公司手中握有大量的新筹集的现金,其未来的发展还有一定变数。

  二、分析现金的流向结构状况。一家上市公司在其开展业务的时候,经营、投资、筹资三大活动均会产生一定的现金流动,但其具体的流量比例显然不尽相同,分析其现金的流向结构状况,就是分析其现金收入、现金支出以及现金净额的各个组成部份所占比例,以期发现各个部份的重要性及其地位。

  比如,常山股份(0158)2000年末的经营、投资、筹资三大活动产生的现金流入分别为22.6亿元、0.1亿元、7.8亿元,现金流出分别为22.6亿元、1.7亿元、4.6亿元,现金流量净额分别为0.0059亿元、-1.6亿元、3.1亿元。很明显,该公司本期生产经营活动的现金流量占据绝对主导的地位,但进出相抵后,所剩无几;投资活动的现金流出量较大,说明本期有投资动作,投资活动的现金流入量很小,又说明其以往的投资所收回的回报不大,应该说该公司在投资方面较为谨慎;筹资现金流入与流出均相当可观,说明该公司本期因股票发行上市筹集了大量资金,但偿还以往债务也用去了过半的现金。综合来看,该公司的生产经营活动上还有一定潜力可供挖掘,投资项目也应加紧运作,以期早日产生效益。

  三、从现金流量表分析企业的偿债能力。分析一家企业的偿债能力的财务指标有许多种,在以前的文章中,笔者也曾有过介绍,但有的时候,由于人为的因素,那些指标有时会有一些“虚”,比如年末推迟进货、抓紧收回应收帐款、先偿债再商借等办法,就可以提高流动比率、速动比率及现金比率,因此,这些比率值有时会有含有一定不准确的信息。但是,如果我们从企业在一个报告期内现金的实际流入、流出及结存量上来分析其偿债能力的话,则这一方法无疑能更真实、更直观、更有效地反映企业的偿债能力,因为不管你的偿债能力指标有多强,如果手中的现金收入连短期债务都不足以偿还,则企业无疑面将临着很大的偿债压力,甚至于会出现极为不利的局面。比如中商股份(0882)的2000年末的现金流量表上显示,其经营、投资、筹资三大活动产生的现金流量净额分别为2094万元、-8550万元、3008万元,而公司期末的流动负债为2亿元,期末的货币资金余额为5248万元,很显然,该公司不仅偿债能力有问题,而且在现金极为紧张的情况下,仍然举债投资;再从公司的资产负债表上看,其长期负债为0,而现金流量表的筹资现金流上显示,其在本期内有借有还,但最终仍是借大于还,余额为3008万元;由此可见,该公司有拆东墙补西墙的嫌疑,其偿债能力不容乐观。

  现金流量表作为三大财务报表之一,虽然为我们提供了众多有价值的信息,但我们也要看到,报表不是万能的,它本身也有一些固有的缺陷,有时甚至会出现假帐。为此,有些市场人士和一部份投资者甚至于全盘否定其作用。很显然,片面地强调或者全盘的否定,都是不足取的。在理性投资理念越来越深入人心的今天,财务报表作为上市公司基本面分析的一个重要组成部份,应该说是到了该重视的时候了。

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