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子公司分拆上市后财务跟母公司如何处理

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来源:转载更新时间:2017-10-09

  分拆上市指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份,按比例分配给现有母公司的股东,从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。那当子公司分拆上市之后,它跟母公司在财务方面会怎么样呢?

  一、分拆上市的财务效应

  分拆上市可以创造更多的价值,已有海外研究发现,集团化企业的市场价值低于各个子公司的市场价值之和,二者之差就是所谓的“集团化折价”,这一折价率高达13%~15%。因此,如果将各子公司分拆上市,可以创造出更高的市值。以美国市场为例,1965-2002年期间,分拆上市的信息公布会给母公司股价带来1.2%~2.7%的超额收益,平均而言,上述年份的公告收益为1.9%。而德国公司分拆上市的公告收益平均约为1.7%,与美国公司类似。

  1、有利于新融资渠道的开辟

  对于未取得上市资格的公司,可以通过注入优质资产、剥离不良资产的方式,使股份公司具备上市资格,然后分拆出去独立上市,开辟直接融资渠道,这在国内已是普遍做法。而对于已经上市的公司而言,由于经营业绩欠佳失去配股资格,或由于股本偏大、股性呆滞,从而丧失或降低了二级市场再融资的能力,对于上述情况下的上市公司,采取将子公司分拆上市的方式,达到开辟新的融资渠道目的,应是较为现实的选择。此外,母公司可以借助子公司的上市融资,在增强自身资金实力的同时,使母公司利用增量资金不断培育新的可上市子公司,形成良性循环。

  2、对原公司经营业绩的影响

  分拆上市有助于原上市公司经营业绩的改善。由于企业在发行时通常是采用溢价发行的方式,上市公司作为发起人将一同享有这部分的溢价所得。同时,在经过一定期限之后,上市公司还可变现其分拆子公司的股份,从而获得资本增值收益。此外,由于分拆的子公司多为高成长性的企业,这些企业借助资本市场能够获得较快的发展,从而也会带动母公司经营业绩的改善。

  3、推动母公司的股价上扬

  分拆上市通常给母公司带来巨大的炒作题材,进而推动母公司股价的上涨。其次,母公司通过变现所持有股份或收取高额的红利,带来业绩的改观亦将推动股价的上扬。另外,分拆上市会对母公司的财务状况产生影响,如每股净资产的增加等。综合上述几个方面,分拆上市将对母公司的股价带来积极的推动作用。

  4、有助于公司信息的披露

  分拆上市有利于提高信息披露的充分性和准确性,便于投资者对公司真正价值的评估。分拆上市后母公司与子公司将独立编制和披露财务报表及其它信息,这样可以减少投资者对公司下属业务部门经营业绩、现金流生产能力等方面信息不完备的状况,有助于股票市场获得估价所需要的必要信息,增强投资分析家的关注,从而减少股票价值低估或误估现象。

  二、关于分拆上市的一些建议

  首先,分拆上市可能会对企业产生正反两方面的影响。分拆上市对企业自身存在一些较为严格的要求,并非每一个上市公司都是具备各项资源和条件。分拆出去的公司很明显将受到股东和市场分析人员的直接压力,信息披露将会非常详细和严格。最明显不过的就是,作为已上市公司需要在法律服务、财务、金融业务、战略规划以及研究开发上对分拆出去的公司提供有力的支持,并不是处于一种完全撒手不管的姿态,否则企业之间难以形成必要的协同和维系,公司的"整体感"将受到削弱。

  其次,公司也必须选择对什么样的业务进行分拆。因为分拆上市前需要对上市公司的资产和资本进行重组,以形成一种新的组织形式。那么是将主要核心业务进行分拆还是将次要业务进行分拆,不同的公司需要根据自身的特点进行判断,选择。

  第三,对分拆的上市公司来说,不仅希望取得股价上扬,更希望取得业绩增长。但麦肯锡公司的大量跟踪研究发现,出售子公司股本的形式并不一定都会刺激业绩增长,企业必须认识到分拆上市可能还意味着额外的成本和费用。


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