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经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的关系

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来源:转载更新时间:2017-11-05

  经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数都是比较常用的系数,那么它们三个有什么样的关系呢?今天就跟着小编一起一探究竟吧:

  经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的关系是:联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数

  联合杠杆系数=每股收益变动率÷产销量变动率

  联合杠杆系数就是指总杠杆系数。

  总杠杆系数(DTL)是经营杠杆系数(DOL)和财务杠杆系数(DFL)的乘积,即DTL=DOL×DFL

  一、经营杠杆系数

  经营杠杆系数(DOL),也称营业杠杆系数或营业杠杆程度,是指息税前利润(EBIT)的变动率相当于销售额变动率的倍数。

  变动规律是只要固定成本不等于零,经营杠杆系数恒大于1;产销量的变动与经营杠杆系数的变动方向相反;成本指标的变动与经营杠杆系数的变动方向相同;单价的变动与经营杠杆系数的变动方向相反;在同一产销量水平上,经营杠杆系数越大,利润变动幅度越大,风险也就越大。

  计算公式:

  经营杠杆系数=(销售收入-变动成本)/(销售收入-变动成本-固定成本)

  其中,由于 销售收入-变动成本-固定成本 即为 息税前利润(EBIT),因此又有:

  经营杠杆系数(DOL)=边际贡献/ 息税前利润EBIT

  二、财务杠杆系数

  财务杠杆系数(DFL),是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,以及评价企业财务风险的大小。

  计算公式:

  DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

  式中:DFL为财务杠杆系数;△EPS为普通股每股利润变动额;EPS为变动前的普通股每股利润;△EBIT为息税前利润变动额;EBIT为变动前的息税前利润。

  公式二:

  为了便于计算,可将上式变换如下:

  由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N

  △EPS=△EBIT(1-T)/N

  得 DFL=EBIT/(EBIT-I)

  式中:I为利息;T为所得税税率;N为流通在外普通股股数。

  公式三:

  在有优先股的条件下,由于优先股股利通常也是固定的,但应以税后利润支付,所以此时公式应改写为:

  DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]

  式中:PD为优先股股利。

  三、总杠杆系数

  总杠杆系数是指公司财务杠杆系数和经营杠杆系数的乘积,直接考察了营业收入的变化对每股收益的影响程度,是衡量公司每股获利能力的尺度。

  计算公式:

  销售收入 - 变动成本= 边际贡献(1)

  边际贡献 - 固定成本= 息税前利润(2)

  息税前利润 - 利息 = 税前利润(利润总额)(3)

  经营杠杆DOL =(1) / (2)

  财务杠杆DFL = (2) /(3)

  总杠杆DTL = (1) /(3)

  四、总杠杆系数对公司管理层的意义:

  首先,使公司管理层在一定的成本结构与融资结构下,当营业收入变化时,能够对每股收益的影响程度做出判断,即能够估计出营业收入变动对每股收益造成的影响。例如,如果一家公司的总杠杆系数是3,则说明当营业收入每增长(减少)1倍,就会造成每股收益增长(减少)3倍。

  其次,通过经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系,有利于管理层对经营风险与财务风险进行管理,即为了控制某一总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。比如,经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆;经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆等等。这有待公司在考虑各相关具体因素之后做出选择。


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